全球油市正在经历一场“结构性断裂”，而非周期性波动。
据追风交易台，巴克莱银行最新报告指出，当前由中东冲突引发的供应冲击，其历史意义堪比1973年阿拉伯石油禁运、1978–79年伊朗革命——这些事件无一例外地彻底重塑了全球能源市场的运行逻辑，而不仅仅是制造短暂的价格脉冲。
过去三年持续压制油价的“供给过剩”叙事，已经瓦解。这场危机将催生三重行为转变：非产油国急需多元化供应来源，产油国加倍押注产能独立，而所有国家都将增加战略储备作为缓冲。分析师强调：“能源安全已上升为首要矛盾。全球20%的产量实际上退出了市场，市场情绪正从供应自满迅速转向对能源安全的高度关注。”
本轮供给冲击结束后，油价将进入结构性上行通道。上游资本支出将在2027至2028年加速，从而驱动新一轮盈利修正周期与估值重估。因此，报告将美国能源服务板块的行业观点从“中性”上调至“正面”，并称这是近二十年来能源服务业最佳的布局时机。
页岩油“兜底”终结：油服超级周期的逻辑起点当前局势是过去二十年来全球油市最深刻的结构性转变。与需求冲击不同，这场供应冲击将引发长期的市场结构性重组。
霍尔木兹海峡的中断仍在持续，中东约900万桶/日的产量处于关停状态。供应中断的核心在于中游基础设施——出口终端、储运设施及关键海峡通道——恢复周期至少需要数月，甚至可能长达数年。
这意味着，全球供应端急需一个快速响应的弹性来源来填补缺口。
然而，美国页岩油已无法再扮演这一角色。Tier 1（最优质）储量基本耗尽，生产商“没能力”快速增产；同时，资本纪律已演变为刚性约束，投资者要求现金回报而非产量扩张，生产商“没意愿”大规模打井。巴克莱直言：“美国页岩油不会来救场了。”预计到2027年底，美国陆上钻机数仅能从530台增至600台，远低于以往任何周期。
页岩油“兜底”时代的终结，正是本轮油服超级周期的逻辑起点。 最后一个能快速响应价格信号的弹性来源已经消失，任何中短期内的供应缺口都只能通过资本密集、周期漫长的深水项目和中东重建来弥补——这意味着上游资本支出将被迫加速。
油服行业定价权回归：闲置产能已归零，客户现金流正充裕年初巴克莱对2027年全球上游支出增速的判断仅为3-5%，如今已被彻底推翻。背后驱动来自三大引擎的同步启动——北美短周期响应、深水FID提前释放、中东战后扩产。三者叠加下，2027年增速上修至9-10%，2028年更看至两位数增长。
北美（主要是美国陆上）：短周期油藏（页岩油/气）对油价信号反应快。预测年底前陆上钻机数从530台增至600台，直接拉动设备与压裂服务需求。离岸市场（深水项目）：为填补页岩油产量增长放缓后的供应缺口，深水项目的最终投资决定（FID）提前落地。供给刚性（深水项目从FID到投产周期长）带来确定性设备需求，预计深水钻机数从122台增至131台（到2027年底）。
中东：冲突结束后进入大规模重建与扩产周期。典型例子是沙特此前搁置的Safaniyah（萨法尼亚油田，全球最大offshore油田）项目有望重启，推动区域资本开支大幅增长。
更关键的是，目前各类设备与服务几乎无闲置产能，而客户现金流正随油价上涨快速改善——这意味着油服行业将重新掌握定价权，利润率有望显著扩张。
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